17c.cao

无风险利率是投资者的机会成本，典型的取数方法是用10年国债收益率，但现实中这一取法也并一定可靠，因为10年国债收益率并不是很多投资者的机会成本。过去，刚性兑付使部分原本不应当作为无风险利率的产品收益率（比如理财产品、信托产品）实质上成为了很多人的机会成本，抬高了无风险利率。打破刚兑后缓解了这一现象。目前，从方向上看，2019年以来无风险利率走低，是可以肯定的，未来也不太可能很快回升。因此，我们暂时不用担心无风险利率上行导致的估值回落。

责任编辑：杜琰 SF007负债率、利息双高 云南城投遭上交所质询许永红，童海华近日，云南城投置业股份有限公司（600239.SH，下称“云南城投”）发布2017年财报，而上交所的问询函也紧随而来。4月9日，云南城投发布公告称，收到上交所2017年财报事后审核问询函。为便于投资者理解，上交所要求云南城投在一级土地开发业务的经营情况、重大交易、融资安排等方面进一步补充披露信息。

其中，最著名的是公司与加多宝签署债务重组协议一事，虽一度影响了股价，但最终以“闹剧”划上句点。投资者“用脚投票”公司丧失上市地位9月13日至10月18日，中弘股份连续20个交易日的每日收盘价均低于股票面值（1元），触发退市指标。11月8日，根据《股票上市规则》规定以及上市委员会的审核意见，深交所作出中弘股份股票终止上市的决定。

■银行股PB估值原理从DDM模型出发，经过公式调整，可以发现决定PB的三个主要自变量是ROE、分红率、折现率。其中，银行倾向于留存利润用于补充资本，因此仅按交易所指引分红，分红率很难大幅提升。折现率主要受宏观、市场等外界因素影响。因此，基本面角度对PB影响最大的变量其实是ROE，也是本报告重点关注的对象。

“股价大涨，更多反应的是投资者对华为产业链的信心。”5月7日上午，深圳一私募人士向证券时报·e公司表示。华为与美企5G话语权的较量据路透社援引两位消息人士的话报道称，美国商务部接近签发一份新规，以允许美国企业和华为公司共同参与新一代5G网络标准的制定，这条新规正在美国商务部内部进行最终审查，尚不确定能允许美企可与华为共享哪些技术和信息。如果获批，将提交至其他机构进行批准。目前上不清楚整个过程将花费多长时间，也不清楚其他机构是否会反对此新规。

中国量化投资学会理事长丁鹏在接受《国际金融报》记者采访时分析称：任何时候都是牛市炒概念，熊市炒业绩。每当市场不好的时候，消费、公用事业板块这些非周期板块相对大盘会有良好表现，但如果遇到大盘反弹，表现就会欠缺。另外，A股入摩包括独角兽基金的发布，对A股市场具有明显的抽血效应。因为入摩的股票都是大盘股，导致投资者要抽资金去买大盘股票和独角兽基金。